5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率(l回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别ǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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