财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题(tí)的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方(阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢fāng)索赔，索赔的(de)金额(é)通常等(děng)于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布(bù)了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董事会，同时在(zài)“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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