本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或(huò)是流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点外(wài)围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全(quán)球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎ流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点ng)4.64％，科技股主导流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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