如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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