周(zhōu)一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn20斤是几kg 20斤是多少磅)流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)被(bèi)资金(jīn)看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资(zī)金(jīn)的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及(jí)资(zī)金(jīn)的(de)上述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出(chū)更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析(xī)，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字(zì)化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业(yè)因(yīn)为自(zì)身经(jīng)营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业(yè)景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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