北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台(tái)积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才(cái)的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善qián)还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的(de)每(měi)一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该(gāi)承担(dān)的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会(huì)变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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