射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(w螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭èi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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