在(zài)股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(h300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋uò)一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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