本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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