财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(mí侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类ng)显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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