周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位(wèi)居净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的(de)空(kōng)间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经(j害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些īng)济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的(de)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募(mù)机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称，一季(jì)害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些报陆续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有(yǒu)望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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