自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行业和(hé)企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不(bù)理想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获(huò)得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的(de)价格买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率再(zài)提升80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到(dào)解决的(de)出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的(de)实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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