银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜(qián)在的收购方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第(dì)一(yī)共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有存(cún)款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析师David Fabe纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别r说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也(yě)不知道(dào)联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调(diào)该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来(lái)的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)路径“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是(shì)维(wéi)持(chí)加息的(de)大(dà)方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美(měi)国通胀(zhàng)具(jù)有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于(纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别yú)历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和(hé)美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负(fù)债表受冲击的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现，短期(qī)经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联(lián)储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次(cì)贷危机(jī)时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门(mén)应对危(wēi)机(jī)的速度和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高，在这(zhè)种形式(shì)下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流(liú)的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数(shù)降(jiàn纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别g)至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的(de)比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济(jì)严(yán)重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居(jū)民(mín)部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利(lì)率(lǜ)经济下(xià)行(xíng)的环(huán)境下，居民部门(mén)的(de)资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个(gè)相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的(de)催化有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)的(de)背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个容易出(chū)风(fēng)险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的中国这边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全(quán)球经济的(de)预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机(jī)共振成为了(le)一个激发(fā)避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期(qī)和前几年有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧(yōu)，担(dān)心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需(xū)求的强预(yù)期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不(bù)支持(chí)价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出(chū)规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回(huí)升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游(yóu)开工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没(méi)有进一步(bù)的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的(de)状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认(rèn)为加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市(shì)场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能(néng)使得(dé)加息(xī)时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是(shì)，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应(yīng)的增速(sù)，整个周(zhōu)期是(shì)向下而(ér)不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求(qiú)预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心(xīn)的(de)是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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