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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格p>

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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