A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素(sù)，二级市(shì雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)场对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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