来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好于预期。不(bù)过当(dāng)前经济恢复性好转，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)。所以，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)强调(diào)“实体经济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年(nián)的成绩，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预(yù)期。但(dàn)随后会议也(yě)提到“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这也使(shǐ)得(dé)经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四季(jì)度有明显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复(fù)和(hé)扩(kuò)大需求”是(shì)当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求(qiú)，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年(nián)经济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长(zhǎng)不会(huì)通过强刺(cì)激(jī)的方式，而(ér)是(shì)统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力(lì)持(chí)续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多(duō)通过(guò)激发市(shì)场化(huà)的(de)力量去推动经济修复(fù)，通过改革(gé)开放(fàng)纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个(gè)毫(háo)不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同(tóng)发展的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问(wèn)题(tí)。总体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以提振信(xìn)心(xīn)和预(yù)期(qī)、激发(fā)活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提(tí)出(chū)，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延(yán)续(xù)了去年12月(yuè)会(huì)议(yì)的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要求(qiú)，本(běn)次(cì)会议强调“形成扩大(dà)需求(qiú)的合力”，而去年12月会议(yì)的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需求(qiú)是未(wèi)来的政策重心。

　　<纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗strong>一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其(qí)是(shì)基建投(tóu)资，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的(de)重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试(shì)验区(qū)和(hé)自由(yóu)贸易港对接国际(jì)高标准(zhǔn)经(jīng)贸规(guī)则(zé)，开展改(gǎi)革开(kāi)放(fàng)先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业(yè)体系要以“实(shí)体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的(de)理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的(de)重(zhòng)点是(shì)“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体经济(jì)并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加快(kuài)推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等(děng)设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，人(rén)工(gōng)智能发(fā)展到一定程(chéng)度，监管措施(shī)也必然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业(yè)规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革(gé)化险工作”；再次强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务(wù)”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融(róng)机构的(de)风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方(fāng)债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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