财(cái)联社记者近(jìn)期从行业(yè)内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷(dài)市场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社(shè)记(jì)者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发(fā)布会上公(gōng)布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市(shì)场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜明对比的是，俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少一(yī)季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司存(cún)续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中票(piào)、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒(dào)挂(guà)是(shì)多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究(jiū)院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从银行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没有投(tóu)入实际(jì)经(jīng)营，而(ér)是拿(ná)去(qù)购(gòu)买收益率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存(cún)款市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的(de)，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现这(zhè)种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关(guān)注(zhù)到理财(cái)收益和存贷(dài)款利差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其收(shōu)益率比个贷(dài)是要低(dī)一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个贷的定(dìng)价(jià)理论(lùn)上要比理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人部门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未(wèi)来新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来(lái)会下(xià)来(lái)，近期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城商(shāng)行负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大(dà)的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的(de)影响(xiǎng)还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一(yī)旦第(dì)二季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银(yín)行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难(nán)的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率和净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券(qu俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少àn)王一峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未来存(cún)款市场(chǎng)成本(běn)管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协(xié)议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后(hòu)，期(qī)权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银行企业活(huó)期存(cún)款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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