A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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