射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(t芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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