国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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