北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我(wǒ)们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通(tōng)过回购(gòu)来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存(cún)在各自的(de)问题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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