财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷(dài)市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的(de)收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的(de)确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高(gāo)的(de)理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示(shì)，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低(dī)实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发(fā)布会上公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益(yì)率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年(nián)结构性存(cún)款市(shì)场曾(céng)存在这种现(xiàn)象(xiàng)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现(xiàn)这种(zhǒng)收(shōu)益(yì)率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷款利率继续下3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理财(cái)产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到(dào)理财收益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差(chà)距过大必然引发(fā)资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市(shì)场发(fā)行(xíng)人(rén)大(dà)多是大(dà)型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个(gè)贷(dài)定(dìng)价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记(jì)者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关(guān)方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行负(fù)责人(rén)对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不去(qù)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波(bō)动(dòng)的影(yǐng)响还没(méi)完全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦(dàn)第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行息(xī)差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的(de)手段包括但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自律机(jī)制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或(huò)将(jiāng)对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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