北京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不(bù)同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确(què)定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和(hé)其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次家公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产(chǎ淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次n)而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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