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但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著(zhù)高(gāo)于(yú)市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联(lián)合声明等，以(yǐ)及后续5月召开(kāi)在(zài)即的第三届“一带(dài)一路”国际合作(zuò)高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情(qíng)得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经(jīng)济(jì)”的基础设(shè)施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式(shì)之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民(mín)币升值的全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商等之外(wài)，当前(qián)我们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等(děng)细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思：船(chuán)舶(bó)制造业(yè)作为(wèi)国家(jiā)重点(diǎn)支持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经历了(le)行业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块(kuài)景气已在改善(shàn)：一方面，随着全(quán)球(qiú)航(háng)运(yùn)市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国(guó)企改革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实现结构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公(gōng)司更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家公(gō但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ng)司(sī)发布股东回报(bào)计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几年(nián)高分红水平，给投资人带(dài)来(lái)确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下(xià)融(róng)资需求回(huí)暖，基本(běn)面有(yǒu)支撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三个(gè)月超预期回(huí)暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。