金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资(zī)本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(mfe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称áo)利率(lǜ)的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都是(shì)全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制(zhì)的金(jīn)东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛初咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失(shī)的fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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