金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周九龙司是哪里？转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块(ku九龙司是哪里？ài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(ji九龙司是哪里？é)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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