昨夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不平静：美(měi)国(guó)银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的(de)投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年(nián)同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收(shōu)益(yì)为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看(kàn)看巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力(lì)支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔(péi)偿所有储户的(de)决定，因(yīn)为(wèi)不(bù)这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美国(guó)经(jīng)济带来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和中国发生(shēng)冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系紧(jǐn)张对(duì)两国(guó)会造成不必要(yào)的伤害(hài)。芒(máng)格说(shuō)：“美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突是很愚蠢的(de)。我们(men)应该(gāi)做的就是和(hé)中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大(dà)量开展(zhǎn)自(zì)由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对方回(huí)应，事(shì)情能有多(duō)大进(jìn)步。两国(guó)都会有竞争力，都可(kě)以繁(fán)荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的波动可能是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在(zài)今年报告的营收都会比(bǐ)去年较(jiào)低(dī)，这都是(shì)因(yīn)为(wèi)过(guò)去6个月经济的不(bù)景气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历(lì)了很多(duō)的(de)波动(dòng)，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战的(de)时候我们(men)没有办法获(huò)得商(shāng)品、货物，但是这一次的(de)波动来自于另(lìng)外一(yī)个地方(fāng)，他们可(kě)能在过去的6个月中出现了(le)存货过多的(de)情况，这不(bù)是说好(hǎo)像失(shī)业率(lǜ)、就业率的情况(kuàng)造(zào)成的(de)，但(dàn)是(shì)现在的经济环境(jìng)在这(zhè)六(liù)个月已经非常不一样了，而我们很多的经理(lǐ)人(rén)对于(yú)这种情(qíng)况(kuàng)感觉到比较惊(jīng)讶，存(cún)货(huò)怎么会一下子那么多(duō)卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况(kuàng)有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度(dù)净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在第(dì)一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示，伯(bó)克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的(de)长(zhǎng)期得力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认为，当期的(de)估值没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该(gāi)公司的(de)现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年底以来(lái)的最高水平(píng)。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该(gāi)降低对(duì)股市回(huí)报(bào)的(de)预期(qī)。

　　巴菲特对自(zì)己(jǐ)的企业做出了(le)悲观(guān)的(de)预测：好(hǎo)日(rì)子可能(néng)已经结(jié)束。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经(jīng)济(jì)低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今(jīn)年将(jiāng)下降。因为在过去(qù)6个月左右的时间里(lǐ)，美国经济的(de)“令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济(jì)健康状况的代(dài)表，因(yīn)为其业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公(gōng)用事(shì)业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)公(gōng)司的成功归功于(yú)过去几十年美国经济的惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协商(shāng)，做最(zuì)后的决策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并不(bù)是这么简单，管(guǎn)理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五个(gè)下(xià)一代领导人，而(ér)是(shì)更(gèng)多(duō)有能(néng)力的人。如果他(tā)们不能处理得当(dāng)的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还(hái)补(bǔ)充(chōng)，每一个公(gōng)司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都很支持阿(ā)贝尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的资产(chǎn)负债表规模是否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支持美联储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的使命，他(tā)也(yě)不担心美联储的(de)资(zī)产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个(gè)很大(dà)的(de)数字，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束(shù)时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决短期问(wèn)题(tí)将(jiāng)会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓(cāng)石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么(me)多石油储(chǔ)备。不过(guò)页岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈利(lì)。伯克希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油的控股权(quán)，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确(què)定是否会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对(duì)现在持股(gǔ)量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者(zhě)提问：美国大(dà)批发债(zhài)，美联储让债(zhài)务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都(dōu)在与(yǔ)美(měi)元脱钩，在这种环境下(xià)，美(měi)元(yuán)的货(huò)币(bì)储备地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币(bì)地(dì)位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比(bǐ)美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都(dōu)不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能(néng)坚(jiān)持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应该非(fēi)常小心。如果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把通胀的(de)精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有(yǒu)什么(me)结(jié)果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量(liàng)发(fā)债）是(shì)一个非常政(zhèng)治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候(hòu)，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日(rì)本用日元做(zuò)了些奇怪(guài)的事。对于日本实施(shī)的经济政策，日本(běn)人应(yīng)该接受(shòu)并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果日元是储备(bèi)货币，那些(xiē)事不可能发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一(yī)个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二(èr)批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的市场格(gé)局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪价走势，记者(zhě)查(chá)询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公(gōng)斤后再(zài)次(cì)振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午发(fā)布最新(xīn)研究收储的公(gōng)告称，据国(guó)家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌二级预警(jǐng)区(qū)间。根据(jù)《完(wán)善政(zhèng)府(fǔ)猪(zhū)肉储(chǔ)备调节机制(zhì) 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适时(shí)启动(dòng)年(nián)内第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储工作，推动生猪(zhū)价格(gé)尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发声后，生(shēng)猪期货(huò)市场预期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期(qī)货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延(yán)续振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌(diē)走势，价(jià)格(gé)无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀(xiù)接受(shòu)期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来(lái)生猪(zhū)现货价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中(zhōng)下旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场(chǎng)心态开始(shǐ)转变，养殖端(duān)低价惜售情(qíng)绪强、二育询(xún)盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻品猪肉(ròu)采购，支撑屠(tú)宰企业(yè)分(fēn)割(gē)入库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底(dǐ)逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后，较高的成(chéng)本导(dǎo)致生猪二育入场转为(wèi)谨慎(shèn)，屠(tú)企分割(gē)比例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回(huí)落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节(jié)假日提振，但生猪(zhū)现货价格(gé)平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万(wàn)国期货农产(chǎn)品高级分析师徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目前生猪处于(yú)需求淡(dàn)季，同时(shí)五一节前(qián)各养殖类上市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业超预期(qī)去(qù)产(chǎn)能将(jiāng)对行业(yè)的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视与呵(hē)护(hù)，有助于(yú)提(tí)振市场信(xìn)心。

　　“在(zài)猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周(zhōu)五(wǔ)生(s狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现hēng)猪期货(huò)盘(pán)面随即作(zuò)出反应走多。从收储本身看(kàn)，不(bù)会带来实质性(xìng)生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收(shōu)储调控长期密集执行，叠加二育(yù)等利多因(yīn)素共振(zhèn)，或(huò)会给(gěi)市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉(sù)记(jì)者，因(yīn)生(shēng)猪终(zhōng)端需(xū)求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延续低位(wèi)区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具(jù)体(tǐ)从(cóng)生猪需求端(duān)看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节(jié)性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五年同期(qī)高(gāo)位(wèi)水平(píng)；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于(yú)近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连续(xù)三个月(yuè)下降，但下降幅度(dù)相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的(de)统(tǒng)计数(shù)据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产能有继续回调(diào)走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段(duàn)性走低，二育补栏(lán)或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年(nián)二次(cì)育肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对(duì)猪(zhū)价(jià)的带(dài)动。此外受冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的(de)小(xiǎo)体重猪急抛，出栏(lán)量(liàng)的提前透(tòu)支将(jiāng)在(zài)6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或许在(z狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现ài)5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的来看，5月猪(zhū)价价格(gé)重心或高于4月(yuè)，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养殖板块研究员宋从志认为(wèi)，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年(nián)同(tóng)期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回落，但绝对(duì)体重仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环(huán)比增(zēng)加带来的(de)生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保(bǎo)持惯性增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二季(jì)度开(kāi)始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至(zhì)季(jì)节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢慢(màn)接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪(zhū)需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在下半(bàn)年会有(yǒu)一(yī)定程度的体现，价(jià)格重心或高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价格空间有限并(bìng)有望反弹。但(dàn)考虑到2022下(xià)半年生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期(qī)投资者(zhě)可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择机(jī)入(rù)场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当前(qián)生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对230狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现5旺季升水扩大，由(yóu)于(yú)生猪期价目(mù)前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续在(zài)收储加持下，期价存在继续往上(shàng)修(xiū)复的空间。建议(yì)投(tóu)资者在交易上可(kě)从单边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖板块(kuài)集体估值下移带来的系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现