财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了单(dān)一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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