北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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