尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ_D是什么意思，_3是什么意思)等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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