近日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至2黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石0.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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