财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的(de)同比增速“防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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