北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包(b一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两āo)括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shē一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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