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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wè在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动i)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zō在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动ng)榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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