自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研(yán)中对企业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的(de)经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内基我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了(le)边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市场结构(gòu)的(de)分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的(de)因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是(shì)关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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