国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用35c到底有多大，35c是多少于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地(dì)区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企35c到底有多大，35c是多少ong>

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国G35c到底有多大，35c是多少DP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的(de)是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。