金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目(mù)前实(shí)际(jì)利率(lǜ)的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处经济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大(dà)月(yuè)，需(xū)要关注下(xià)周缴税周对资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，四大陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银(yín)行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于缓解银行净(jìng)息(xī)差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可减轻(qīng)银行负(fù)债成本(běn)，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行(xíng)（地(dì)方农商行为主）发布公告(gào)下调(diào)人民币存款挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降后，银行净(jìng)息差(chà)大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为(wèi)也属于(yú)大势所趋。<陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处/p>

　　（3）总结来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)调降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将利(lì)好(hǎo)高股息资产和长期国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可以降低(dī)负(fù)债端(duān)成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促(cù)使存(cún)款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再(zài)回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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