自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始(shǐ)预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金(jīn)的(de)巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiā中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格n)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概(gài)率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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