5月10日，有消息称部(bù)分银行相关(guān)部门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存款及通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银(yín)行协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协(xié)定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于(yú)短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基(jī)金(jīn)研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监(jiān)兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本(běn)次降息(xī)有助(zhù)于促(cù)进投资、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预(yù)计(jì)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立(lì)了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利率安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率定价自(zì)律(lǜ)机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化(huà)改革推进(jìn)背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银(yín)行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利(lì)于对公客(kè)户留(liú)存的活(huó)期(qī)资(zī)金投向(xiàng)实体经济。<安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介/p>

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降(jiàng)导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机(jī)制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是要将存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款利(lì)率补降的进度(dù)。就(jiù)今年(nián)的(de)经济(jì)背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄(xù)高增(zēng)，实体(tǐ)融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了(le)这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利(lì)率上(shàng)限，保证存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市(shì)银行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率下调可以有效降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多(duō)增(zēng)幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下(xià)行趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供(gōng)需(xū)决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方面要合(hé)适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求(qiú)不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需(xū)的一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策(cè)等(děng)配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察(chá)跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利(lì)率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债端(duān)，存款基(jī)准利(lì)率下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利率上限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步下调要看银行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价(jià)情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中(zhōng)小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差(chà)进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终有(yǒu)利(lì)于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银(yín)行间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化。海外(wài)来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业银(yín)行和股份制(zhì)商业(yè)银(yín)行的定期存款利(lì)率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身(shēn)也有动(dòng)力(lì)去下调存款定价(jià)来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银行(xíng)息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本(běn)次(cì)下调将引导银行的(de)对公活(huó)期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整降(jiàng)低了银行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行(xíng)对公活期(qī)存款成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端(duān)成本的下(xià)降使得银行盈利(lì)能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款利(lì)率是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营(yíng)性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助(zhù)于压低全社会利率水平(píng)，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货(huò)币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明当前货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应(yīng)该如何守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类基(jī)金在具一定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)较(jiào)低和风(fēng)险偏好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还是(shì)从(cóng)信用利差，都回(huí)到(dào)了(le)较低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行(xíng)货(huò)币政策增量(liàng)政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也(yě)可(kě)能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面临(lín)低利率环境，需(xū)要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知(zhī)识，可以选择(zé)把投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少数专业(yè)的人(rén)来做(zuò)，让(ràng)优秀(xiù)的(de)基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱(qián)袋子(zi)。具(jù)备一定投(tóu)资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身风(fēng)险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品等风险等(děng)级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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