北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市ne-height: 24px;'>浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(d浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市uō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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