周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音翻(fān)倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价(jià)净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年(nián)二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进下，电(diàn)价(jià)趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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