A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也<a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数strong>反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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