在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)作家许地山简介，许地山简介资料，无需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(dě作家许地山简介，许地山简介资料ng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的(de)投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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