尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译子厂商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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