北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēn学生党如何自W，如何自我安抚g)）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨(jù)大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了(le)非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代价。我们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比学生党如何自W，如何自我安抚我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什(shén)么(me)要派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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