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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下(xià)降(jiàrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡ng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡需要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预(yù)期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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