金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标利(lì)率有可能(néng)下调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示(shì)目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经(jīng)济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可(kě)减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但(dàn)是这并不足以二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗触(chù)发(fā)超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热(rè)议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调(diào)降也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一(yī)定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大(dà)幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城(chéng)商行、农(nóng)商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为也(yě)属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为(wèi)，这并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产流(liú)入(rù)；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利(lì)好高股息资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债(zhài)端(duān)成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当(dāng)前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激(jī)难度(dù)较大(dà)，倾向(xiàng)于认(rèn)为(wèi)消费环比(bǐ)修复(fù)最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗yǒu)望继(jì)续下探(tàn)，高股(gǔ)息(xī)资(zī)产仍将占优。

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