昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年(nián)度股东大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的(de)宏观背景颇不平静：美国银行业(yè)动荡(dàng)不安，债务(wù)上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危(wēi)险边缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续升(shēng)温，人工智能(néng)正带来(lái)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分重大(dà)的机遇(yù)和(hé)风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资者们热(rè)切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革(gé)时(shí)代的点(diǎn)评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出(chū)赔(péi)偿所有储(chǔ)户的决(jué)定，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时说，如(rú)果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的(de)后果无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认(rèn)为，中(zhōng)美关系紧(jǐn)张对(duì)两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做(zuò)的(de)就是和中国和睦相处(chù)。美(měi)国应该与中国(guó)大量(liàng)开(kāi)展自(zì)由贸易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需(xū)要(yào)判断，如果没(méi)有(yǒu)对方(fāng)回应，事情能有多大(dà)进步。两国(guó)都(dōu)会有竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月的波动可能(néng)是(shì)二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业(yè)，在(zài)今年报告(gào)的营(yíng)收(shōu)都会比去年较低(dī)，这都(dōu)是因为过(guò)去6个月经(jīng)济的不景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过(guò)去的这几个月公司都(dōu)经历(lì)了很多的(de)波动，这可能是二(èr)战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们没有办(bàn)法获得商品、货(huò)物，但是这一次的波动来自(zì)于另外一个地方(fāng)，他们可能(néng)在过去(qù)的6个月中出现了存货过(guò)多的情况，这不(bù)是说好像(xiàng)失(shī)业率、就业率的情(qíng)况造(zào)成的，但是现在的(de)经济环境在(zài)这六个月已经非(fēi)常不一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对(duì)于这种情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会(huì)一下子那么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖家。财报(bào)显示(shì)，伯克希尔出售了(le)价值132亿(yì)美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他(tā)的长期得力(lì)助手查理·芒格(gé)认为，当期的估值(zhí)没有吸引力(lì)。自今年(nián)年(nián)初以来，该公(gōng)司(sī)的(de)现金储备(bèi)增加了20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储加(jiā)息和经济(jì)放缓，投资者应该(gāi)降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这(zhè)位(wèi)亿万富翁投资(zī)者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的(de)“令人难以置信的增(zēng)长时期”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯(bó)克(kè)希尔经常被视为经济健康状况的(de)代表(biǎo)，因为其业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁路到电(diàn)力公(gōng)用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司(sī)的成(chéng)功归功于过去(qù)几十年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩(ēn)一(yī)起协商(shāng)，做最后(hòu)的决策。公司传(chuán)承在执行上(shàng)并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个(gè)下一代领导(dǎo)人，而是(shì)更多有能(néng)力的人。如果他们不能处理得(dé)当的话，他(tā)就(jiù)不会将(jiāng)伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公(gōng)司的情况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克(kè)希(xī)尔内部都很(hěn)支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美联储现有的资产(chǎn)负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心(xīn)美联储，支持美联储压(yā)低通胀(zhàng)率(lǜ)的(de)使命，他也不担(dān)心美(měi)联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一(yī)个很(hěn)大(dà)的数(shù)字，而(ér)我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时(shí)美(měi)国所(suǒ)经历(lì)的那样。对此芒格也(yě)持(chí)相(xiāng)同观点(diǎn)，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印钱来解决短(duǎn)期问题将会有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么(me)多石油储(chǔ)备。不过页岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油的(de)控(kòng)股权，管(guǎn)理(lǐ)层(céng)已经(jīng)很棒了。未来(lái)不确定是否会继(jì)续购买更(gèng)多(duō)石(shí)油公司的(de)股票(piào)，但(dàn)对现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币(bì)能(néng)取代美(měi)元(yuán)的储备货币(bì)地(dì)位

　　有(yǒu)投资者提问：美国(guó)大批(pī)发债，美联储让债务货(huò)币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美(měi)元脱(tuō)钩(gōu)，在这种环境下，美元的货(huò)币储(chǔ)备地位何(hé)时(shí)会(huì)受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位(wèi)的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有(yǒu)人(rén)比美(měi)联储主席鲍威尔更了(le)解(jiě)形(xíng)势(shì)，但他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道(dào)，一种纸币(bì)能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种货币(bì)是全球(qiú)储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无(wú)法预测会(huì)有(yǒu)什(shén)么(me)结果，反(fǎn)正不会是好结(jié)果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些(xiē)时候(hòu)，通(tōng)过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本(běn)用日元做(zuò)了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济(jì)政策，日(rì)本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果(guǒ)日元是(shì)储备货(huò)币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服(fú)日本，日本(běn)有一个(gè)更有凝聚力(lì)的(de)社(shè)会，但美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不断(duàn)印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪(zhū)价格(gé)整(zhěng)体偏(piān)弱运(yùn)行，期(qī)间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今年(nián)春节过后(hòu)的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一(yī)波(bō)企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运行(xíng)的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日下(xià)午发(fā)布(bù)最新研究收(shōu)储的公告称(chēng)，据国(guó)家发展改(gǎi)革(gé)委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据(jù)《完善(shàn)政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳(wěn)价工作预(yù)案(àn)》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启动(dòng)年内第二(èr)批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工作(zuò)，推动生猪(zhū)价(jià)格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现货(huò)市场(chǎng)整体延续振荡下跌(diē)走势，价格无太大(dà)起色。徽商(shāng)期(qī)货生猪(zhū)分析师尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现(xiàn)货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺(quē)乏明(míng)显利(lì)好，叠加散户逢高出栏(lán)心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格(gé)，猪价振荡回(huí)落(luò)并在4月17日(rì)逼近(jìn)春(chūn)节后(hòu)低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意(yì)愿(yuàn)加大，再(zài)叠(dié)加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉(ròu)终端需求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的(de)成本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛(shèng)告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处(chù)于需(xū)求淡季(jì)，同时(shí)五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布一(yī)季报显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国家发(fā)改委宣(xuān)布收储，可(kě)以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵护，有(yǒu)助(zhù)于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下(xià)，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走多(duō)。从收储(chǔ)本(běn)身看，不会带(dài)来实质性(xìng)生猪(zhū)需求(qiú)的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执行，叠加二育等(děng)利(lì)多因素共振，或(huò)会给市(shì)场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求端(duān)看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰数(shù)据，每年5月宰(zǎi)量均有(yǒu)不(bù)同程度的(de)提升，但也非猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给端(duān)看，据国家统计局最新数(shù)据(jù)，截至今年一季(jì)度，全国生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今(jīn)年一季度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀表示，据农(nóng)业(yè)部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下(xià)滑，累计(jì)下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降幅(fú)均有限。综合来看，当下(xià)产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴(bàn)随着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪(zhū)价(jià)走高(gāo)；但今年二次育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加(jiā)快，需(xū)关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外(wài)受(shòu)冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的(de)提(tí)前透支将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于(yú)4月，建议继续重点关注(zhù)二次育肥、冻品入库及(jí)收储(chǔ)带(dài)来的情绪(xù)面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖板(bǎn)块研究员宋从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍(réng)维持高位，并高于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍在(zài)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分释(shì)放(fàng)之中，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤(yóu)其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在(zài)5月份可(kě)能继(jì)续(xù)保持惯性(xìng)增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季，叠加能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)的(de)调减在下半年(nián)会有(yǒu)一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成(chéng)。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应压(yā)力最(zuì)大的(de)时间点(diǎn)有望逐步过去(qù)，叠加经(jīng)济复(fù)苏(sū)、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复后下方现货价(jià)格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总体供(gōng)应(yīng)有望逐步增加，全(quán)年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在养猪成本一带逐步(bù)择机入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后续(xù)在收储加(jiā)持下，期价存(cún)在继续往(wǎng)上修复的空间。建议(yì)投资者(zhě)在交易上可从单边转为(wèi)观望(wàng)，边际(jì)上警惕饲料(liào)养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下(xià)移带(dài)来的(de)系统(tǒng)性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分