周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金(jīn)看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入(rù)资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游(yóu)戏(xì)板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能(néng)更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估值(zhí)修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出(chū)资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季(jì)度显著(zhù)改善(shàn)，差异化(huà)最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温和复(fù)苏下(xià)行(xíng)业景气度(dù)有望持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机制反函数的性质是什么意思，反函数得性质或有望(wàng)出台。

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