自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度(dù)末(mò)他所管理规(guī)模基(jī)本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一(yī)情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的(de)年(nián)报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自(zì)动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融(róng)和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的(de)风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的(de)可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了(le)继续(xù)关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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